股票的定价计算,人身险精算规定拟修订条款费率设计更科学合理

        11月7日晚间,36氪(KRKR.US)向美国证券交易委员会提交了更新文件,将IPO发售股数从360万ADS(美国存托凭证)减少至138万ADS,维持14.5美元至17.5美元的IPO定价区,IPO募资金额至多为2415万美元。若按照IPO区间的中位数2200万美元计算,募集的资金或将比之前减少3600万美元。

        银河证券表示,富时罗素、MSCI指数加大对A股的纳入比例不仅为A股市场带来增量资金,同时可稳定市场情绪。在转型升级、科技兴国大战略持续推进的背景下,创业板的表现大概率优于主板,叠加随着外资边际定价权的提升以及其对计算机、医药等行业的偏好,逢低吸入优质的符合国家定调且外资偏好的科技股或为最优投资策略。

        某券商投行部人士表示,本次定价机制的创新,是A股IPO市场化深入推进的又一范例。市场普遍认为,渝农商行本次定价,充分反映了市场化选择的结果。通过询价对象独立自主报价这一定价方式,能够更加有效地发挥资本市场的定价能力,促进上市企业的价值发现。

        “利率市场化之后,对于银行风险定价的能力也提出更高要求。”曾刚分析称,很多银行目前可能还不太具备这种定价能力,此外还要考虑外部竞争问题,“即使定价能够覆盖成本,但如果远高于其他银行,那也是没有客户的。”(文章来源:上海证券报)

        发改委就《中央定价目录》(修订征求意见稿)公开征求意见。其中提到,成品油价格暂按现行价格形成机制,根据国际市场油价变化适时调整,将视体制改革进程全面放开由市场形成。修订的主要内容包括:删除近年来已经明确放开价格或取消收费的定价项目,巩固价格改革成果;根据机构改革部门名称和职能调整情况,明确定价部门,落实定价职责;规范项目表述,推进定价项目清单化、规范化。

        多位专家表示,此次新LPR符合市场预期。交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健表示,原1年期和5年以上贷款基准利率分别为4.35%、4.9%,照此计算,新的定价基准较之前分别小幅下降10bp、5bp,应属于小幅下降,体现了在引导贷款利率下降的同时,也注意避免一次性降幅过大,对市场造成冲击,从而给市场以适应和过渡的时间。

        “新能源汽车的定价,实际上不是根据成本定价,而是根据市场需求、消费者的认可程度和市场的竞争力来定价。”在北汽新能源党委副书记连庆锋看来,应对补贴退坡的第一大工作在于降本,第二大工作在于要进一步提升产品溢价能力。

        金融机构存款定价的精细化、差异化程度进一步提升,分层定价、有序竞争的存款定价格局基本形成。在利率调控政策出台初期,一些股份制银行和城市商业银行将全部期限档次存款利率上浮到顶后,又根据自身经营特点、同业竞争情况等适当下调了存款挂牌利率。

        此外,一位再保险公司部门负责人表示,有数据表明,2017年男女重疾发生率已是2010年的1.1倍和1.35倍,从重疾理赔疾病谱来看癌症占比升高,其中包括甲状腺癌等。同时,医疗技术的进步将对重疾发生率产生显著影响,由此将对健康险产品定价、费率计算等提出更高要求,而目前,如果产品相关数据不够精确,也会导致健康险承保的高发病群体较多,赔付支出相应增加。

        对于中小行不参考使用LPR的说法,央行称,已经明确要求各银行在新发放的贷款中主要参考LPR定价,并在浮动利率贷款合同中采用LPR作为定价基准,将严肃处理银行协同设定贷款利率隐性下限等行为。同时,央行将把银行的LPR应用情况及贷款利率竞争行为纳入宏观审慎评估(MPA),督促各银行运用LPR定价。

        四、新LPR的定价机制的推行将一定程度加大银行之间的业绩分化,银行资产负债端运营能力将产生更为显著的业绩影响。从我们观察来看,新的LPR定价机制下,由于LPR利率在月度频率上即会发生波动,因此银行对资产负债端的管理将显得尤为重要,具备更强的定价及风控能力的银行将在此次利率市场化改革中受益。

        实际上,2015年以来,淡水河谷尝试在中国港口进行混矿生产和人民币现货销售,以进一步贴近中国市场,满足终端客户的需求。2018年,淡水河谷以人民币计价结算的铁矿石销售量达到1800万吨。此次使用期货价格为参考进行现货销售,是全球最大的铁矿石生产商首次利用我国铁矿石期货价格作为参考进行贸易定价,也是境外矿山继长协定价、指数定价模式之后,对衍生品定价模式的全新尝试。

        黄震:随着经济进入了一个周期性的底部区域,同时政府也在打破刚性兑付,综合影响之下,债市的信用风险逐步提高,这是市场发展的必然结果。要想实现合理的定价,实现资源的有效配置,必然要承受这种打破刚性兑付。如果所有的产品都是刚性兑付的话,那么定价就没有意义了,只有实现了一个合理的定价,才能让资源有效的流动,这才回到了资本市场的本源。

        新LPR的第一次报价尚未开启,有银行已宣布新增贷款定价要换“锚”。8月19日,恒生银行(中国)有限公司宣布,已与多家企业达成首批参考新贷款市场报价利率(LPR)定价的贷款。这批贷款总额近1.5亿元人民币,主要面向华北、华东、粤港澳大湾区等地区的民营企业,将参考8月20日发布的新LPR定价。

        业内人士普遍认为,资产负债结构合理、管理水平高,同时风险定价能力强的银行,受新LPR的影响较小。同时,新LPR将倒逼商业银行提升自身资产负债管理能力和风险定价能力。

        近年来,北上资金在其重仓行业中话语权显著提升。消费板块获得巨大增量资金,外资的话语权显著增强(详见2018.08.21报告《长周期视角看外资对大消费板块的驱动——外资驱动下的消费配置框架系列三》中的预判)。我们此前强调A股将要经历的定价模式切换也在消费行业中率先上演(详见2019.09.16报告《全球股市定价变迁史:从PE到EPS》)。例如近年来,外资持续重仓的食品饮料行业的定价模式已开始经历从PE到EPS的转变:2017年以前,食饮板块走势更多由PE主导,而2017年之后,板块走势开始向EPS回归。外资引导下的价值化定价模式已初见端倪。

        在保险责任准备金评估利率专家评估委员会上,银保监会副主席黄洪表示,2013年开始,银保监会推进人身保险费率形成机制改革,把产品定价权还给企业、还给市场,将过去由政府管定价转变为政府管评估利率、管责任准备金,产品定价完全交由市场主体(公司)自主决定。其中,评估利率是“指挥棒”,市场主体的定价利率跟随评估利率走。如果评估利率符合经济发展的实际,符合未来经济的走向,那么对行业有益。如果盲目地“拍脑袋”决策,就会对行业造成灾难性的后果。

        根据央行公告,8月20日不仅是LPR改革后的首次报价,自即日起,各银行应在新发放的贷款中主要参考贷款市场报价利率定价,并在浮动利率贷款合同中采用贷款市场报价利率作为定价基准,也就是说,20日起,新发放的贷款定价将参考LPR。马鲲鹏对证券时报记者表示,LPR改革后对优质企业受益更大,对其降低融资成本的作用更明显;对于个人贷款,由于信用卡分期还款的利率通常是固定利率,LPR改革后短期内不会对其产生影响,住房按揭贷款则要取决于5年期LPR的定价机制,而目前后者仍较为模糊。

        (一)对面向消费者提供的产品和服务,在设计开发、定价管理、协议制定等环节应就可能影响消费者的政策、制度、业务规则、收费定价、协议条款、宣传文本等进行评估审查,对相关风险进行识别和提示,并提出明确、具体的审查意见。

        今年8月17日人民银行宣布MLF利率与LPR挂钩,11月5日透过MLF“减息”5个基点,但上证指数冲关3000点失败;本周人行再次透过LPR“减息”5个基点,上证指数连2900点都守不住。此处解释何为LPR。贷款市场报价利率(英文简称LPR),亦即贷款基础利率,创设于2013年10月。简而言之,LPR乃18家综合实力较强的大中型银行透过自主报价方式,确立最优贷款利率以供行业定价参考。人行于2013年7月全面放开金融机构贷款利率管制,随后为进一步推进利率市场化,完善金融市场基准利率体系,指导信贷市场产品定价,随后创设了LPR.5年期LPR“减息”5个基点,依据计算,100万30年期贷款每月供款减少约30元,可买1斤猪肉。

        红刊财经 文/ice_招行谷子地  最近,央行连续公布了LPR定价机制和新按揭贷款定价机制两个重磅公告,这代表着利率市场化向前迈出了坚实的一步。在当前全球进入降息周期的大背景下,LPR贷款定价机制的推出可以很好地兼顾银行利益、解决中小企业融资难和防止资金流入低效企业或政府平台的目的。  降息效果更好传递至中小企业  笔者将选择招商银行作为具体的案例,根据招行的资产负债表推演一下在适度降息的情况下对其产生的影响。但在此之前,需要回顾一下两个贷款定价公告中的一些重要细节:  1.LPR的定价由MLF加点的方式由18家银行报价产生。LPR主要用于新贷款的定价,对于存量贷款依旧执行原来的贷款利率。2.按揭贷款由LPR加点的方式形成,10月8日以后新按揭贷款按照LPR加点的方式报价,已经生效的贷款合同按照原有的贷款基准利率加浮动的方式定价。  不难发现,LPR影响的主要是新生成的贷款,而对于存量的长周期贷款利率不产生任何影响。这样的设定带来两个好处:1.对于中小微企业经常使用的流动性贷款等短期贷款,如果未来央行采用降低MLF的方式降息,降息的效果可以很快传递到中小企业。2.对于地方政府、央企和居民按揭等长期贷款,由于所对标的贷款基准利率可能长时间保持不动,这部分不活跃的生产要素就不会得到好处。  目前全球正在进入降息周期,大概率美联储会在年底前再降息两次,每次25个基点。而我国央行在应对这种情况时需要考虑我国CPI偏高的国情,大概率不会直接跟随降25个基点。因为在2018年美联储最后两次加息的时候,央行的应对策略是每次增加MLF 5个基点。所以,大概率到年底前央行会跟随美联储降MLF两次,每次5个基点。  短期对银行的伤害降至最低  在此情况下,我们以招行的资产负债结构和久期情况为输入数据,推测一下降息10个基点,经过6个月传导后,招行的净息差会缩小多少。为了简化评估模型,做出如下的假设:  1.MLF的下调会被立刻传导到LPR和同业资产负债;2.存款中,活期不会被影响,对公定期按照资产久期进行重定价测算,零售定期考虑到银行高息揽储的冲动,其重定价效果要远弱于对公定期;3.信用卡和零售信用贷不受LPR定价影响;4.短期贷款、流动性贷款经过6个月后完全跟随LPR降点,中长期贷款、金融投资根据当前的久期分部考虑重定价;5.同业拆借和存放考虑到招行的配置中多数是保证金类资产或负债(走隔夜拆借),所以其降点都会低于MLF;6.招行的贷款分类明细和资产久期分部等数据采用其2019年中报披露的数据;7.只对当前静态的资产负债进行计算,不考虑未来资产负债表扩张和调整带来的变化。  根据上面的假设,可以分别针对招行的资产和负债在MLF降低10个基点且经过6个月传导之后的净息差做出定性评估,具体参考表1和表2。  通过计算,可以看到MLF下调10个基点对招行的净息差影响大概在(27.7-17.02)/71931.81=0.015%,也就是说,对招行的净息差影响为1.5个基点。这个影响比传统的降低基准利率的方法对银行净息差的影响要小得多。  根据以往经验,如果央行下调基准利率25个基点,招行的净息差将下降15个基点左右。而如果采用MLF下调25个基点,招行的净息差可能只会下降不到4个基点。可见,采用下调MLF配合LPR定价的方法刺激经济,在救济中小微企业的同时可以将短期对银行的伤害降至最低。  (本文已刊发于8月31日的《红周刊》)


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