有较大护城河的股票,优刻得护城河:阿里云腾讯云之外的独立第三方5G+中立构筑企业护城河

        其实,古代的城池都有护城河,但多数人没有发现,大的都城往往有两条护城河:外护城河和内护城河。

        郭杰:我比较看重有价值、有壁垒、有护城河、价格合适甚至被低估的公司,不过,不同行业、不同阶段会有较大的差异。

        从国外投资大师的投资经验看,在判断企业时,护城河是最重要的标准之一。以巴菲特为例,总是倾向于选择有护城河,并且随着时间推移护城河还会不断加宽加深的公司。从护城河的组成部分看,包括品牌、专利、网络效益、成本低、规模效益、议价能力等。


有较大护城河的股票
        其次,公司是否有护城河。根据我们的研究,长期下来,护城河是产生长期投资复利的必要条件和基础。没有护城河的公司只有短期交易价值,没有长期投资价值,也无法提供长期投资的复利回报。只有护城河的公司才有可能产生长期投资的复利回报。

        在挖掘新兴蓝筹时,夏钦认为,需要关注公司的技术壁垒、品牌优势、管理层、战略等因素,寻找有护城河的公司。“由于新兴产业的行业格局尚未形成,相关企业在成长过程中风险较大,在投资时还要持续跟踪和调整,寻找那些产品和服务有护城河的公司。”(文章来源:证券时报)

        阿里、腾讯、亚马逊、谷歌等这类公司就是平台型科技公司,毫无疑问他们是拥有新型护城河的企业。这种平台类的商业模式,它有消费属性,你想击垮它是非常困难的。我们知道不同的企业有不同的护城河,有些企业的护城河是由我国的文化基因决定的。文化这类护城河要发生改变,一般以百年为一个周期。而现在拥有巨量数据的世界级公司,他们拥有的这种大数据本身,就是新时代的护城河。无论是基于海量数据的加工,还是基于海量数据进行人工智能的自我学习和应用。这都能让数据变得更有价值,而数据价值是不计入GDP的。

        巴菲特1993年在致股东的信中,第一次提出了“护城河”概念。他认为:公司本身等同于“城堡”,而城堡的价值是由“护城河”决定的。什么是企业真正的护城河?有人说是资源优势,也有人说是成本优势和规模优势。在苏宁创始人张近东眼里,苏宁的护城河是服务。

        不同的行业商业模式是不一样的,绝大多数企业是不能保证自己的利润长期增长的。这里面我们认为最重要的是商业护城河。商业护城河是企业能常年保持优势的特征,是其竞争对手难以复制的品质。如果企业没有护城河保护自己的业务,竞争对手迟早会撞开它的大门,抢走其利润。具备商业护城河,意味着企业利润的可持续性。

        其实,真正基业长青的企业都有两条护城河,第一条外护城河通过提升交易价值筑成,第二条内护城河通过优化交易结构来实现,一里一外,一明一暗,共筑企业的壁垒。而这一条看不见的护城河,才是企业制胜的关键,也是竞争对手应该深入挖掘的秘诀。所以,企业家在追求长期竞争优势时,需要多问一个问题,“你的第二条护城河在哪里?”

        问:医药、消费以及科技行业是具有护城河的公司扎堆的地方,有没有可能对这些行业里面的公司设置相对客观的护城河得分?

        因此,价值投资的套利分为四类:1)基于时间的套利,基于时间的复利的增长;2)基于企业护城河的套利,只有有壁垒的公司才有谈基于时间的增长的意义,如果没有护城河,就是一个平均回报,如果只有平均回报,其实买什么都一样;3)基于企业家的套利,就是挑哪些企业家是比别人家做的好的,好的企业家会构建和挖深护城河而不会损坏护城河;4)基于人性的套利,即人弃我取,真正的价值投资者可以克服和利用人性的一些弱点。

        对于未来的机会,我的角度仍然是护城河,我们的制造业、医药、消费等等领域都具备建立强大护城河的条件,但需要基金管理人逐个精挑细选。

        DataTrek Research联合创始人尼古拉斯·克拉斯(Nicholas Colas)表示,有很多关于没有竞争护城河的公司的警示故事。

        2、客户转换成本和网络效应护城河:当客户转换产品或者服务时,要承受很大的代价甚至是风险,最典型的是网络效应。因此我们在研究科技、特别是互联网企业时我们最关注的是这一点。比如我们在选择互联网企业时,首先看中的是否有交互属性,是否符合人越多越好用、人越多护城河越深。一些浏览型网站和工具型应用可能用户很多,但大多不具备网络效应护城河。即使是交互,也分为单向交互和双向交互,他们的护城河深浅也差距巨大。比如多数网民对少数头部明星、大V、网红的围观型平台,就是典型的单向交互平台,虽然这些平台随着两边用户的增加,也建立了较深的护城河,但当被围观的头部用户转向其他平台的时候,整个平台的价值就会受到影响。比如近两年小视频围观型平台的崛起就在一定程度上侵蚀了文字型围观平台的市场。而双向交互平台形成的多点立体网状网络,护城河就很难打破,随着用户越多、嫁接在上面的服务和应用越多,护城河就越来越深,典型的案例如微信。

        在这样的思路下,常远认为,投资中首先要找到一个成长空间较大、行业天花板较高的“赛道”;其次是在这个行业中,寻找有核心竞争力且可能形成护城河的企业;第三是注重安全边际,即买入股票的价格,因为买得便宜是保证本金安全和追求复利增长的前提;最后,要追求确定性投资机会,不懂的股票坚决不买,有原则地取舍个股和打造自己的能力圈。

        无论在哪一个行业,最终都会有领先的赢家出现,只不过我们在微观上要小心一点。即便是消费行业,也不能保证你选的这个股票大概率会是最后的那个赢家,对所有行业、所有股票都一样。对护城河的识别,我觉得最有效的指标还是长期平均的净资产收益率,以及它相对于同行的差异,这是护城河最直观的指标。当然你不能看短期的,因为短期ROE受短期利润的影响特别大。我们要关注的是长期平均的ROE水平,如果一定要给护城河找一个指标的话,我觉得ROE是最有效的指标。

        第二,有一定的核心竞争力。每家好的公司都有自己的核心竞争力,有的是技术,有的是市场,有的是客户。核心竞争力就是保护企业持续发展的护城河。长期牛股一定会形成自己的护城河,让其他企业很难在短时间内进行模仿和超越。

        提及信奉的价值投资理念,苗宇称最认可的是巴菲特的护城河理论。“护城河是一家企业核心竞争力的表现,是企业在品牌、渠道和产品方面的综合实力,并最终会反映在财务报表上。”苗宇介绍,他喜欢在相对稳定的成长行业中寻找符合永续经营假设的好企业,而这类企业通常都具有足够深的护城河。

        “白酒股依然是消费类中值得关注的一个品类,但选股还是需要选有护城河的好公司。”前述投资经理认为。

        均值回归也适用于行业和公司经营层面。当行业特别好的时候,有很多人冲进来,如果你的壁垒、护城河不是很高的时候,一定会有人来抢你的生意,跟股票投资是完全相通的。

        24. 强大的学习能力和对事物敏锐的洞察力,是一个人能力的“护城河”。要学会坚定自己的理想,珍惜自己短期内没有被看懂的窗口机会,把“护城河”做好。

        █衡量价值投资,不是一个很单一的指标,而要综合考量。也就是说作为价值投资,一定要给一条护城河,要足够的宽,这样安全边际就比较大。

        将近80%的创始人报告称建立用户社区对自身业务非常重要,有28%者将其描述成自己的护城河,对自身成功至关重要。

        参考“非典”疫情时期,全国餐饮业普遍受到较大的影响,海底捞作为全球最大的中式餐饮集团,将凭借自身深厚的护城河优势和规模优势在费用端进行较好控制,但仍预计短期及2020年内将受到疫情较大的冲击。

        如今,顺丰赖以为傲的“护城河”日渐缩窄,还面临千亿解禁股票闸门大开,世界三大评级机构之一的惠誉对公司的评级也难言乐观。

        在蛋壳公寓的未来发展中,张震还指出公司将有长期“护城河”。随着互联网赋能下的行业不断规范,以及网络协同和数据智能助推下的规模效应,相信蛋壳公寓将进一步拓宽其护城河。

        本期采访的基金经理,在投资过程中非常注重挖掘拥有护城河的优秀公司。那么,他是怎样理解“护城河”的呢?未来的投资机会在哪?让我们听听中泰开阳价值优选混合拟任基金经理田瑀先生怎么说。

        我理解的护城河,是基于某种商业模式建立的我有他无的“商业资源”,这种商业资源的表现形式多种多样。护城河的形式难以穷举,例如强大的品牌,网络效应,高效生产带来的低成本,甚至是优秀的管理人,企业文化等等,需要一事一议,这也是作为基金管理人需要自下而上深度研究每一家公司的原因。

        这个概念我不能说的太清楚,但是我觉得这个词很好,从所谓的护城河到互城核。刚才我们谈所谓的性价比不高,最重要的原因是保险业的管理和销售费用太高。典型的就是车险,现在我们都会说一个问题,不要把健康险做成车险。所以这里面的问题我们从以前认为保险业的护城河是规模,那我们现在的护城河,我们的硬核能力到底有没有。

        护城河之所以重要,是由我本身对于股票的世界观所决定。我研究的是称重企业价值,如果拉一下折现模型就会发现,最好的投资是能够找到一家公司维持长期较高增速。但预测长期增速(比如10年后一家公司的盈利状况)本身十分困难,也不可信。而护城河是对企业成长持续性最有效的替代指标,好比100艘船出海,我们想知道谁能航行得更远,但我们只能研究船本身有什么特别的地方能让它持续航行。

        综上所述,我们可以发现,除了低运营成本,西南航空还有一条护城河,就是背后的期货操作,甚至可以说,西南航空是一家披着航空公司外衣的金融公司,这是企业另一条看不见的护城河。

        如果一个企业ROIC(资本回报率)很高,公司的风险性相对会低一点,因为它的盈利波动性小一点,也体现行业护城河或行业地位。公司就算很贵(30-40倍),还是具有一定的成长性,护城河会非常深,这些公司它贵还是有贵的道理。总而言之,不是便宜的就是好货,这就是所谓的价值投资。

        3、成本优势护城河:企业依托于地理位置、经营规模、渠道优势等形成的成本优势。成本优势护城河相较于前两个护城河要浅一些,但在很多行业中依然能够让龙头企业脱颖而出,形成长期的成长。这些企业的产品或服务虽然没有形成消费者溢价,但形成的规模优势、渠道优势,即使同样的价格甚至更低的价格,也比竞争对手获得了更多的市场和更好的盈利。

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