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        二、对于“以社保基金、汇金、中投相结合的方式大幅加大对国有大型头部券商资本投入”的建议,证监会将在依法合规的前提下,积极支持各类国有资本通过认购优先股、普通股、可转债、次级债等方式注资证券公司,推动证券行业做大做强。

        可见,独立支付服务公司是对两大巨头支配的移动支付市场中一个重要的补充,通过不断获取小微商户成为客户,形成规模效应。移卡的经调整净利润从2016年的亏损3550万元,到2018年扭亏为盈,经调整净利润为3951万元。规模效应继续发挥作用,2019上半年经调整净利润为1.34亿元,调整部分主要为可转换可赎回优先股带来的公允价值变动。

        对于同级资本工具,参照《资本办法》中核心一级资本应按同一顺序等比例吸收损失的要求,损失吸收能力应具有平等性。因此,《指导意见》修订稿规定,当同一触发事件发生时,同级资本工具同时按比例吸收损失。以现有其他一级资本工具——优先股和无固定期限资本债券为例,当同一触发事件发生时,二者应同时按比例分别转股和减记。

        此外,针对此次扩容,从行业分布来看,纳入MSCI的大盘股和拟纳入MSCI的中盘股行业分布存在较大的差异,拟纳入中盘股的行业分布中,占比最高的五个行业依次是医药、计算机、电子、化工、食品饮料。联讯证券建议,短期重点把握11月份MSCI纳A因子扩容行情,银行、非银、食品饮料、医药生物、电子、计算机等板块或将优先受益。(文章来源:证券日报)

        2012年,原银监会出台《商业银行资本管理办法(试行)》和《关于商业银行资本工具创新的指导意见》,为我国商业银行发行资本工具奠定了制度基础。此后,商业银行陆续推出二级资本债、优先股和无固定期限资本债券(永续债)等新型资本工具。2019年初,财政部发布《永续债相关会计处理的规定》等配套规则,均为本次修订奠定了重要政策基础。

        杭州银行在2016年10月成功登陆上交所,随后一年内完成优先股发行,通过外源性资本补充的渠道已累计募集资金约138亿元。但截至今年一季度末,该行的资本充足率、核心资本充足率、核心一级资本充足率分别为12.78%、9.67%、8.05%,较年初分别下降0.37、0.24和0.12个百分点,并在A股上市的32家银行中,分别排在倒数第1、倒数第7、倒数第10位。

        下一步,董希淼称,还应加快建立商业银行资本补充长效机制。一方面,银行需要内外源相结合进行资本补充。内源性资本补充主要依靠提升盈利能力,通过利润留存补充资本,并适当控制风险资产的增长速度。外源性资本补充需要从审慎角度出发,根据市场情况统筹运用境内外各类资本工具适当补充,比如适时通过优先股、可转债、二级资本债等资本工具补充资本。

        何南野对《国际金融报》记者进一步指出,中小银行踊跃发行永续债主要源于它发行方式更为便捷,发行速度快,发行效率高;另一方面,也由于中小银行对补充资本金向来需求较大,从永续债的属性来讲,它虽属于债券品种但本质上却与优先股相似,不需要考虑未来还本问题,通过这种方式可以提高银行资本充足率,近而放大银行投放贷款的能力。

        此外,商业银行永续债的推出,有利于夯实银行资本基础,提升风险抵御能力,守住不发生系统性金融风险的底线。近年来,我国银行体系资产质量持续下滑,对银行资本形成了侵蚀,金融严监管使得表外资产回表进一步加大了资本的消耗。当前宏观经济增速下滑背景下,银行整体盈利能力也难以提升,银行内源补充资本的能力有限,永续债和优先股等外部资本渠道就更加迫切。

        唐弢也分析表示,本次MSCI大规模扩容带来的提前介入价值,预计将特别体现在中盘股方面。此外,从行业板块的角度上来看,MSCI纳入权重较大的板块将获得更大规模的增量资金,其中银行、非银金融、食品饮料、医药生物、电子、计算机等板块将优先受益。今年以来北向资金抢筹的低估绩优白马板块,也应当予以重点关注。此外,近期北向资金调仓换股比较明显,资金主要流向以家电为代表的绩优白马板块。上述几个博弈视角,都可以作为投资者参与短期套利的参考。

        项目投资市场发展滞后,投融资工具相对单一。保险资金对接实体经济需要解决项目和投资工具的可得性问题,但二者恰好是国内项目投资市场的短板。项目端缺少系统的项目信息发布机制,融资项目信息搜寻成本高;项目质量参差不齐,吸引力较低;其他资金提供方对保险机构投资存在较强的挤出效应。投资工具上,国内项目投资主要是非标准化债权、股权、夹层等,资产证券化、优先股、高级债等工具尚处于探索之中,投资工具较为缺乏。

        再次,加快建立银行资本补充长效机制。今年以来,商业银行综合利用IPO、永续债、优先股等工具夯实资本水平,各层级资本补充取得积极突破。但综合当前商业银行经营环境来看,仍需持续补充资本。金融委会议此前也明确,要加快构建商业银行资本补充长效机制。业内预期,未来非上市可转债等创新资本工具有望取得新突破。同时,商业银行需建立更好的公司治理机制,更有效地将资本集约化使用,提高风险控制能力。

        二是提高再融资募集资金使用的灵活性,缩短再融资时间间隔。在资金使用方面,放宽募集资金用于补充流动资金、偿还债务的限制,支持民营企业通过再融资降低债务杠杆,提高日常经营周转能力,增进风险防范水平。同时,实质性缩短再融资时间间隔限制,明确前次募集资金基本使用完毕或募集资金投向未发生变更且按计划投入的,融资间隔由18个月缩短至6个月,且对发行可转债、优先股和创业板小额快速融资三类支持品种不设融资间隔。

        陈龙:纳入MSCI的大盘股和中盘股在行业分布上有较大差异。其中,大盘股主要分布在金融、地产、消费、医药等传统行业,偏向价值风格;中盘股则主要集中在生物医药、计算机、电子、化工、食品饮料等新兴行业,偏于成长风格。

        国外通常使用优先股、永续债(分转股型和减记型)和其他一级混合资本工具,但我国此前只能依赖发行优先股补充其他一级资本,导致部分银行的资金充足率接近警戒线。中国银行成功获批标志着永续债这一新型资本工具的成功落地,作为银行其他一级资本补充工具,可以起到三方面作用:一是为非标回表创造条件。金融去杠杆背景下资管新规出台,非标资产回归表内挤占银行资本金,对银行资本承接能力提出挑战。永续债发行增加了其他一级资本补充途径,为非标回表创造条件。二是扩大信贷投放空间。服务实体经济背景下,扩大银行对小微企业的信贷投放力度对银行资本金提出了更高的要求。发行永续债能够扩充银行资本,增大银行信贷投放空间,提升风险抵御能力。三是满足银行监管指标。2012年银监会为了配合巴塞尔协议Ⅲ实施而颁布的《商业银行资本管理办法(试行)》规定,2018年底国内系统重要性银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率须分别达到8.5%、9.5%和11.5%,其他银行三项指标各低1%。

        7月29日,国家发展改革委、人民银行、财政部、银保监会四部门联合印发的《2019年降低企业杠杆率工作要点》(以下简称《工作要点》),开出了一副“组合药方”,旨在打好防范化解重大风险攻坚战,使宏观杠杆率得到有效控制。具体包括:将市场化债转股资管产品列入保险资金等长期限资金允许投资的白名单、加快股份制商业银行定向降准资金使用、加快推进市场化债转股资产交易、大力开展债转优先股试点,以及探索提出公募资管产品参与债转股等,共21条举措。

        徐承远称,持续的外部资本补充必不可少。从监管角度,由于中小银行整体实力有限,监管部门可以继续降低外部资本补充工具的发行门槛,简化审批流程,提升审核效率;从投资端,建议引入基金、年金等长期投资者参与投资中小银行资本补充工具,同时鼓励外资金融机构参与到市场中来;从发行角度来看,中小银行一方面可以通过股东增资、IPO或者增发来实现注册资本实力的扩大。另一方面,随着政策对中小银行发行永续债、优先股的鼓励,中小银行可以积极参与到发行创新资本工具中来。


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